Mag 7 rebotó individualmente. Small caps y Dow en ATH. Semiconductores siguen sangrando. SPCX cambió de régimen. Y el SPY sigue en gamma negativo mientras el mercado celebra su mejor quarter desde 2020.
El segundo trimestre terminó con récords en todas partes. Dow en 52,900. Russell 2000 en 3,024. Best quarter since 2020. Los defensivos que trackeamos la semana pasada siguieron subiendo. Los small caps hicieron ATH.
Pero debajo de la superficie, la data cuenta una historia más matizada. Las Mag 7 individualmente rebotaron todas a gamma positivo. Pero el SPY, que las contiene, sigue en gamma negativo. Los semiconductores profundizaron su rout: MU cayó 14%, ORCL cayó 9%, ARM cayó 8%. Y SPCX, que la semana pasada estaba en gamma negativo y debajo del precio de IPO, esta semana cambió de régimen y se acerca a $161.
El nonfarm payrolls del jueves vino en 57K vs 115K esperados. La narrativa de la Fed cambió de "posible rate hike" a "posible rate cut". El mercado celebró.
Esto es lo que vemos.
1. La rotación se completó, y el mapa de gamma se amplió
La semana pasada reportamos que 12 tickers principales estaban en gamma negativo y que la rotación a defensivos se aceleraba. Esta semana, la rotación se profundizó pero también se amplió.
19 tickers están ahora en gamma negativo: SPY, QQQ, NVDA, AVGO, ARM, MU, ORCL, TSM, SLV, GLD, CVX, WMT, DIS, FCX, BABA, IONQ, AMT, VIX, CRWD.
Pero al mismo tiempo, las Mag 7 individualmente recuperaron gamma positivo:
| Ticker | 5d | Gamma | Flip dist |
|---|---|---|---|
| AAPL | +8.8% | Positivo | -10.0% |
| GOOGL | +5.2% | Positivo | -4.0% |
| META | +4.9% | Positivo | -0.8% |
| AMZN | +3.4% | Positivo | -2.3% |
| TSLA | +3.1% | Positivo | -0.5% |
| MSFT | +2.7% | Positivo | -5.3% |
| NVDA | +0.1% | Negativo | +0.3% |
Todas menos NVDA. Y NVDA está justo en la línea (+0.3% del flip).
Lo interesante es que el SPY, que contiene las Mag 7, sigue en gamma negativo con el flip a +0.2% arriba del spot. Eso significa que aunque las Mag 7 individualmente amortiguan sus movimientos, el conjunto del índice sigue en el régimen que los amplifica. Los tickers que están arrastrando al SPY hacia negativo son los otros componentes: los semiconductores que siguen cayendo, los materiales (FCX), consumer staples (WMT), gold y silver.
La rotación no es solo de sector. Es de composición del índice.
2. La bounce de AAPL: +8.8% en una semana
AAPL fue la mega-cap que más subió en la semana. +8.8%. La semana pasada estaba a -4.6% después del anuncio de subida del precio del iPhone.
AAPL: la recuperación
| Métrica | Semana pasada | Esta semana |
|---|---|---|
| Spot | $282.6 | $308.4 |
| 5d change | -4.6% | +8.8% |
| Gamma | Positivo | Positivo |
| Call wall | $300 (+6.1%) | $310 (+0.5%) |
| Flip dist | -2.7% | -10.0% |
| P/C ratio | 0.70 | 0.69 |
El call wall subió de $300 a $310. Y ahora el spot ($308) está solo 0.5% debajo del nuevo techo. Ya rompió el $300 anterior. Para que AAPL siga subiendo, necesita que el call wall se desplace hacia arriba.
El P/C se mantuvo en 0.69. Más calls que puts. El posicionamiento alcista no cambió.
Es el patrón textbook: precio castigado por titular → call wall se establece → rebote → call wall se desplaza → nuevo nivel de resistencia. La data se recalibra rápido.
3. MSTR: de -22% a +22% en dos semanas
MSTR fue la volatilidad de la semana. Después de caer 22.2% la semana pasada, esta semana rebotó +22.1%. En dos semanas: neutral. Pero con un cambio importante de régimen.
MSTR: cambio de régimen
| Métrica | Semana pasada | Esta semana |
|---|---|---|
| Spot | $83.4 | $101.9 |
| 5d change | -22.2% | +22.1% |
| Gamma | Negativo | Positivo |
| Flip dist | +21.8% arriba | -11.7% debajo |
| P/C ratio | 0.85 | 0.97 |
MSTR pasó de gamma negativo (movimientos amplificados a la baja) a gamma positivo (movimientos amortiguados). Ese cambio de régimen en una semana explica en parte la magnitud del rebote: cuando el ticker estaba en gamma negativo, cada caída aceleraba mecánicamente. Cuando cruzó el flip y entró en gamma positivo, el rebote encontró soporte mecánico.
Esto pasa con frecuencia en tickers volátiles como MSTR. Los cambios de régimen son parte de la mecánica. Y para el trader, saber en qué régimen está el ticker es más importante que adivinar la dirección.
4. SPCX: cambio de régimen a gamma positivo
La semana pasada, SPCX estaba en gamma negativo, debajo del precio de IPO ($160.95), con el gamma flip a +11.3% arriba del spot. El OI estaba building pero la dirección no era clara.
Esta semana, SPCX cruzó su gamma flip.
SPCX: tercera semana de data
| Métrica | Sem 1 | Sem 2 | Sem 3 (hoy) |
|---|---|---|---|
| Spot | $181.7 | $152.8 | $161.0 |
| 5d change | -6.3% | +1.9% | +3.7% |
| Gamma | Negativo | Negativo | Positivo |
| Flip dist | +12.8% | +11.3% | -2.2% |
| P/C ratio | 1.07 | 1.04 | 1.00 |
| Term structure | Backwardation | Backwardation | Backwardation |
| OI trend | Building | Building | Building |
Tres semanas consecutivas con OI building. Es el único ticker del screener que ha mantenido OI building las tres semanas. Y ahora cambió de régimen: el spot está arriba del gamma flip por primera vez.
Además, esta semana Nasdaq anunció oficialmente que SPCX se une al Nasdaq-100 el 7 de julio (mañana martes). Según JPMorgan, eso puede generar $4.3B en passive inflows por parte de los fondos que replican el índice. También se une al Russell 1000.
Lo que trackeamos las últimas tres semanas: cómo se forma el posicionamiento de un ticker desde cero. Ahora que SPCX pasó a gamma positivo con OI building y $4.3B de flujo institucional esperado esta semana, entramos a la siguiente fase de la data. La semana que viene tendremos la primera lectura post-inclusión.
5. El rout de semiconductores se profundizó
Los grandes perdedores de la semana fueron todos del ecosistema chips/AI:
| Ticker | 5d | 20d | Gamma |
|---|---|---|---|
| MU | -14.1% | -12.1% | Negativo |
| ORCL | -8.7% | -22.5% | Negativo |
| ARM | -7.9% | -15.5% | Negativo |
| INTC | -6.5% | +11.2% | Positivo |
| MCHP | -5.8% | -11.3% | Negativo |
MU cayó 14% en una semana. El Roundhill Memory ETF (DRAM) cayó casi 15% en la semana. Teradyne -13.6%. KLA -11.5%. Micron -5.5%.
La narrativa: el mercado está reevaluando el trade de AI. La corrección de valuación que empezó a mediados de junio con AVGO se extendió a memoria (MU), equipment (KLA, TER), y ahora software adyacente (ORCL). NVDA aguanta relativamente bien (0% en la semana) pero acumula -9.8% en 20 días.
El único que subió en el grupo de semiconductores fue AMD (+2.1% en 20d, aunque -1.8% en la semana). El grupo se está fragmentando: los que aguantan y los que no.
6. Small caps y defensivos en ATH
Mientras semiconductores caían, los small caps y defensivos lideraron:
| Ticker | 5d | Sector |
|---|---|---|
| AVAV | +34.3% | Defense drones |
| AXON | +26.7% | Defense tech |
| PANW | +13.5% | Cybersecurity |
| HOOD | +12.1% | Fintech |
| PLTR | +12.2% | AI defense |
| RBLX | +12.0% | Gaming |
AVAV +34% en una semana es masivo. AXON +27%. Las dos son defense tech. Con el conflicto con Irán aún sin resolución definitiva, la demanda por drones y equipo militar sigue.
PANW +13.5%. Es cybersecurity, defensive/growth. El call wall se está desplazando arriba semana tras semana.
El Russell 2000 hizo ATH esta semana en 3,024. Es la sexta sesión consecutiva positiva. Bajo Jefferies, "junio fue el mejor mes para active managers gracias a mejor breadth."
7. SPY P/C: 2.09. La protección sigue bajando pero SPY sigue en negativo.
La serie completa:
| Fecha | P/C ratio |
|---|---|
| Abril 10 | 1.56 |
| Mayo 1 | 2.41 (pico) |
| Junio 12 | 2.07 (mínimo previo) |
| Junio 18 | 2.17 |
| Junio 26 | 2.15 |
| Julio 2 | 2.09 |
El P/C bajó de 2.15 a 2.09. Casi al mínimo previo de junio 12. La protección se está deshaciendo otra vez.
Pero SPY sigue en gamma negativo con el flip a +0.2% arriba del spot. Un centavo positivo del jueves de la próxima semana y vuelve a gamma positivo. Un centavo negativo y se mantiene en el régimen que amplifica.
SPY: posicionamiento EOD 2 de julio
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $744.8 |
| Gamma | Negativo |
| Flip dist | +0.2% |
| Call wall | $760 (+2.0%) |
| P/C ratio | 2.09 |
| Skew | Normal |
| OI trend | Declining |
La divergencia clave: las Mag 7 individualmente en gamma positivo, pero el SPY en gamma negativo. Y el P/C bajando indica que el mercado está reduciendo cobertura mientras el índice está en el régimen donde una caída se amplifica.
8. Lo que estamos mirando la semana que viene
Martes 7: SPCX se une al Nasdaq-100. $4.3B en passive inflows esperados. Vamos a ver cómo cambia el posicionamiento de opciones con institutional demand entrando de golpe. Ideal escenario para observar en tiempo real.
Miércoles 8: FOMC Minutes. Las minutas del último FOMC. El mercado va a buscar señales sobre si Warsh realmente hikeó el signal o si el weak NFP cambia la ecuación.
Jueves 9: Jobless Claims. Después del weak NFP, cualquier señal adicional de deterioro laboral acelera la narrativa de rate cut.
SPY en la navaja otra vez. Como hace tres semanas, SPY está a menos de 0.5% del gamma flip. La primera dirección definida esta semana define el régimen para las próximas.
La divergencia individual vs índice. Mag 7 en gamma positivo pero SPY en negativo. Si las Mag 7 mantienen la fuerza y arrastran al índice, SPY vuelve a positivo. Si los semiconductores siguen cayendo y arrastran otros componentes, SPY se hunde en negativo.
Kore AI
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Algunas preguntas para esta semana:
- "¿Cómo está el posicionamiento de SPCX?"
- "Compara el gamma de las Mag 7"
- "¿Qué tickers están en gamma negativo esta semana?"
- "Interpreta el skew de LLY"
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Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.