Mayo cerró en máximos. Junio es históricamente el peor mes del mercado en año de midterms. La protección se deshace. Esto es lo que vemos en el screener de Artisaner entrando al mes más complicado del año.
Mayo cerró con el S&P 500 y el Dow en máximos históricos. El Nasdaq acumuló +8% desde finales de abril. El petróleo cayó a $88 por esperanzas de paz con Irán. Y la protección a nivel índice siguió bajándose por quinta semana consecutiva.
Todo se ve bien. Excepto por un detalle: junio es históricamente el peor mes para el S&P en años de midterm elections (-2.1% promedio). Bank of America advirtió esta semana que el risk-reward se está deteriorando y que esperan un pullback de verano.
El mercado entra a junio con momentum pero con viento en contra estacional, un PCE que mostró caída en la tasa de ahorro del consumidor, y un conflicto con Irán que Trump elevó al Situation Room el viernes para "deliberaciones finales" sobre armas nucleares.
Esto es lo que estamos viendo en el screener de Artisaner. Tickers: SNOW, AVGO, ARM, SPY, XOM, CVX, NVDA, PLTR.
1. SNOW +47%: la mayor explosión de la semana
Snowflake fue el ticker más destacado de la semana. +47% en 5 días.
SNOW: posicionamiento post-rally
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $304 |
| 5d change | +47.1% |
| Gamma | Positivo (flip a -45% debajo) |
| Skew | Compressed |
| P/C ratio | 0.77 (más calls que puts) |
| OI trend | Building |
El OI está building y el P/C es 0.77. Los participantes están abriendo posiciones nuevas y los calls dominan. El skew compressed dice que no hay pánico ni euforia extrema en el pricing de opciones.
El gamma flip quedó un 45% debajo del spot, lo que refleja que el posicionamiento no se ha reajustado al nuevo precio. Similar a lo que vimos con AMD e INTC cuando subieron 30%+ en una semana: los niveles de gamma tardan en alcanzar al precio cuando el movimiento es tan violento.
Acompañando a SNOW: NOW +25.5% (ServiceNow, que había caído -18% hace unas semanas), HOOD +26%, ORCL +17%, IBM +17%. La rotación a cloud/SaaS/fintech fue amplia, no aislada.
2. AVGO: call wall en el spot con earnings el jueves
Broadcom reporta el jueves 5 de junio. El posicionamiento ya refleja la anticipación.
AVGO: pre-earnings
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $446 |
| Call wall | $450 (+0.8%) |
| Gamma | Negativo (flip a +18.7% arriba) |
| Term structure | Contango |
| Skew | Compressed |
| IV30 | 60% |
| P/C ratio | 1.16 (más puts que calls) |
| OI trend | Stable |
El call wall está a $4 del spot. Ese es un techo de gamma preciso, como el que vimos en AAPL a $300 y NVDA a $215 antes de earnings.
Pero hay una diferencia clave: AVGO está en gamma negativo. El gamma flip está un 18.7% arriba del spot ($530). Eso significa que AVGO opera en un régimen donde los movimientos se amplifican, no se amortiguan. Si los earnings sorprenden en cualquier dirección, la mecánica va a amplificar la reacción.
La term structure sigue en contango (a diferencia de NFLX que estaba en backwardation extrema pre-earnings). El mercado no pricéa un evento tan extremo como NFLX, pero el gamma negativo + call wall en el spot crea un setup interesante. Vamos a monitorear si la backwardation se construye antes del jueves.
3. ARM: arriba del call wall. ¿Y ahora qué?
ARM lleva 3 semanas subiendo sin parar. +66.5% en 20 días. Y ahora rompió un nivel importante.
ARM: spot arriba del call wall
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $355 |
| Call wall | $350 (-1.3%) |
| Gamma | Positivo |
| Term structure | Backwardation |
| Skew | Compressed |
| P/C ratio | 1.11 (más puts que calls) |
| OI trend | Building |
El spot está en $355 y el call wall en $350. ARM ya superó el techo de gamma. Cuando eso pasa, significa que la concentración de OI en calls que definía la resistencia fue absorbida. El precio pasó de largo.
Pero el P/C de 1.11 dice que los puts superan a los calls. Y la backwardation dice que hay incertidumbre a corto plazo. A pesar del rally de 66%, los participantes están comprando protección agresivamente. El mismo patrón que vimos en AMD cuando subió 32%: rally + protección simultánea.
El OI building confirma que es dinero nuevo entrando, no solo los mismos participantes reajustando posiciones.
4. SPY P/C: quinta semana bajando. Justo cuando llega junio.
La serie completa:
| Fecha | P/C ratio | Contexto |
|---|---|---|
| Abril 10 | 1.56 | Post-ceasefire Irán |
| Abril 23 | 2.21 | ATH con divergencia |
| Mayo 1 | 2.41 (pico) | Mag 7 earnings |
| Mayo 15 | 2.28 | Dow 50K, summit |
| Mayo 22 | 2.21 | NVDA earnings, Warsh |
| Mayo 29 | 2.13 | Cierre de mayo, ATH |
De 2.41 a 2.13 en 5 semanas. La protección se ha ido deshaciendo gradualmente desde principios de mayo. Los participantes que acumularon puts durante la temporada de earnings y el summit con China han ido cerrando posiciones a medida que el mercado subía.
SPY: posicionamiento EOD 29 de mayo
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $757 |
| Call wall | $760 (+0.5%) |
| Gamma flip | $749 (-1.0%) |
| P/C ratio | 2.13 |
| IV/HV | 1.14 |
| OI trend | Declining |
| Term structure | Contango |
La IV sigue arriba de HV (1.14). El call wall está a $3 del spot. El gamma flip a 1% debajo. SPY sigue comprimido entre el call wall y el flip, con poco espacio en ambas direcciones.
Lo interesante es el timing: la protección baja justo cuando entramos a junio, el mes históricamente peor para el S&P en años de midterms (-2.1% promedio). Si la estacionalidad se cumple y llega un pullback, los participantes tienen menos protección de la que tenían hace un mes.
5. Energía en gamma negativo: XOM y CVX
El petróleo cayó a $88 esta semana después de reportes (no confirmados por la White House) de que Irán se comprometió a restaurar el tráfico comercial por el Estrecho de Ormuz. Las acciones de energía pagaron el precio.
| Ticker | 5d | Gamma | Flip dist |
|---|---|---|---|
| XOM | -4.8% | Negativo | +2.5% (arriba) |
| CVX | -3.8% | Negativo | +2.9% (arriba) |
Ambos en gamma negativo. Para XOM, conecta directamente con nuestro data drop del skew (Data Drop #15): cuando el ceasefire se anunció, el skew de XOM giró 136 puntos de call bias a put bias. Ahora, semanas después, el posicionamiento sigue confirmando esa lectura. XOM y CVX están en el régimen donde las caídas se amplifican.
Si el deal con Irán se materializa y el petróleo sigue bajando, el gamma negativo va a acelerar la presión vendedora en energía. Si las negociaciones fallan y el petróleo rebota, el gamma negativo también amplifica al alza.
6. NVDA y PLTR: dos historias diferentes
NVDA: -2.2% esta semana, digiriendo post-earnings
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $213 |
| Call wall | $220 (+3.5%) |
| Gamma | Positivo |
| Skew | Elevated (put bias) |
| P/C | 0.81 |
NVDA sigue en gamma positivo pero el skew pasó a elevated (put bias). Después del "sell the news" de la semana pasada, la demanda de protección en NVDA aumentó. Los participantes no están vendiendo el ticker, pero están comprando puts. Similar al patrón de META post-earnings: precio castigado pero tesis no abandonada.
PLTR: +14.5%, rompiendo
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $156 |
| Call wall | $150 (-4.1%) |
| Gamma | Positivo |
| Skew | Elevated |
| Term structure | Backwardation |
PLTR superó el call wall ($156 vs $150). Backwardation + skew elevated + spot arriba del call wall. El mercado pricéa movimiento a corto plazo y los participantes están pagando prima por puts a pesar del rally. Mismo patrón que ARM: rally + protección simultánea.
Lo que estamos mirando la semana que viene
Lunes 1 de junio: ISM Manufacturing. El dato de mayo vino fuerte (54.0). Si se mantiene, confirma que la economía no se está frenando a pesar de la inflación.
Miércoles 3: ISM Services + ADP Employment.
Jueves 4: Jobless Claims. El mercado de trabajo sigue en "low hire, low fire" con unemployment estable en 4.3%.
Jueves 5: AVGO earnings + Nonfarm Payrolls preview. AVGO en gamma negativo con call wall en el spot es el setup que vamos a estar mirando.
En el fondo: Trump convocó el Situation Room el viernes para "deliberaciones finales" sobre Irán y armas nucleares. Cualquier titular puede mover el mercado. Y la estacionalidad de junio en midterms (-2.1%) empieza a contar.
Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.