SPY volvió a gamma positivo. Pero el flip está a 0.2%. ADBE cayó 16%. ORCL cayó 14%. La protección sigue bajando. Irán escala. Y a partir del martes, SpaceX estará en el screener de Artisaner.
La semana pasada, casi todo el mercado estaba en gamma negativo después del crash de semiconductores. El Nasdaq había caído 4.2% en su peor sesión desde abril 2025. Once tickers principales en gamma negativo. Backwardation en todo.
Esta semana, el mercado encontró piso. SPY recuperó gamma positivo. Los chips siguieron rebotando selectivamente (INTC +11.6%, CRDO +10.6%). Pero el software enterprise se desplomó: Adobe -16.4%, Oracle -14.3%, Salesforce -8.8%.
Y mientras todo esto pasaba, Irán atacó países del Golfo el jueves, el mercado pricéa un "long grind" en el conflicto, y SpaceX debutó en Nasdaq con la IPO más grande del año.
Esto es lo que estamos viendo en el screener de Artisaner.
1. SPY: de vuelta a gamma positivo. Pero por un pelo.
La semana pasada, SPY cayó a gamma negativo por primera vez en nuestro tracking (flip a +2.1% arriba del spot). Esta semana recuperó.
SPY: posicionamiento EOD 12 de junio
| Métrica | Semana pasada | Esta semana |
|---|---|---|
| Spot | $737.5 | $741.8 |
| Gamma | Negativo | Positivo |
| Dist. gamma flip | +2.1% arriba | -0.2% debajo |
| Call wall | $800 (+8.5%) | $750 (+1.1%) |
| Skew | Elevated | Normal |
| P/C ratio | 2.09 | 2.07 |
SPY volvió a gamma positivo. Pero el flip está a solo 0.2% debajo del spot. Un mal día y vuelve a gamma negativo. El mercado está caminando sobre la línea exacta entre un régimen que amortigua los movimientos y uno que los amplifica.
El call wall bajó de $800 a $750 (se acercó al precio). El skew se normalizó (de elevated a normal). Ambas son señales de que la tensión de la semana pasada se redujo, pero no desapareció.
2. SPY P/C: novena semana bajando
La serie completa:
| Fecha | P/C ratio | Contexto |
|---|---|---|
| Abril 10 | 1.56 | Post-ceasefire Irán |
| Abril 23 | 2.21 | ATH con divergencia |
| Mayo 1 | 2.41 (pico) | Mag 7 earnings |
| Mayo 15 | 2.28 | Dow 50K, summit |
| Mayo 22 | 2.21 | NVDA earnings |
| Mayo 29 | 2.13 | Cierre de mayo |
| Junio 5 | 2.09 | Crash semiconductores |
| Junio 12 | 2.07 | Recuperación parcial |
De 2.41 a 2.07. 9 semanas de data. La protección a nivel índice sigue bajando, ahora de forma más gradual (2.09 a 2.07 es solo -0.02). El ritmo de descenso se frenó, pero la dirección no cambió.
2.07 sigue siendo alto (más de 2 puts por cada call). Pero comparado con el pico de 2.41, el mercado deshizo un tercio de la protección acumulada.
3. ADBE -16%: el crash del software enterprise
Adobe fue el mayor perdedor de la semana. -16.4% en 5 días, -17.3% en 20 días.
ADBE: posicionamiento post-crash
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $204 |
| Gamma | Negativo (flip +15.1% arriba) |
| Put wall | $200 (-2.1%) |
| Call wall | $350 (+71%) |
| Skew | Elevated call bias (+452% desviación) |
| P/C ratio | 0.62 (más calls que puts) |
| OI trend | Building (+5.3%) |
| Term structure | Flat |
ADBE está a solo 2% del put wall ($204 vs $200). El gamma flip está un 15% arriba del spot. En gamma negativo profundo.
Pero el dato más revelador es el skew: call bias elevated a +452% de desviación sobre la media. Después de una caída de 16%, los calls siguen significativamente más caros que los puts. Y el P/C es 0.62 (más calls que puts).
Es el mismo patrón que vimos en META después de su caída de -10% post-earnings: el precio fue castigado pero el posicionamiento sigue apostando al alza. OI building (+5.3%) confirma que dinero nuevo está entrando.
ADBE y META comparten la misma lectura: el mercado no abandonó la tesis. Castigó el precio a corto plazo pero mantiene la apuesta alcista en opciones.
4. ORCL -14% y CRM -9%: software en venta
Oracle y Salesforce acompañaron la caída de Adobe. El software enterprise tuvo su peor semana en meses.
ORCL: -14.3%
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $184 |
| Gamma | Negativo (flip +7.4%) |
| Term structure | Backwardation |
| Skew | Compressed (RR25: 0.0%) |
| P/C ratio | 0.92 |
ORCL en backwardation dice que el mercado pricéa más riesgo a corto plazo. Pero el skew en 0.0% (puts y calls cuestan lo mismo) sugiere que no hay sesgo claro. El mercado no sabe para dónde va ORCL.
CRM: -8.8%
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $166 |
| Gamma | Negativo (flip +14.7%) |
| Term structure | Backwardation |
| Skew | Elevated call bias (+346% desviación) |
| P/C ratio | 0.69 |
CRM tiene el mismo patrón de ADBE: gamma negativo pero call bias elevated. Los calls cuestan más que los puts a pesar de la caída. El mercado castigó pero no abandonó.
El tema es claro: el software enterprise está en oferta. Los tres tickers principales (ADBE, ORCL, CRM) están en gamma negativo. Pero dos de tres (ADBE y CRM) tienen call bias elevated, lo que sugiere que los participantes ven las caídas como oportunidad.
5. Chips: la recuperación selectiva continúa
Después del crash del viernes 5, los semiconductores tuvieron una semana mixta:
| Ticker | 5d | 20d | Gamma | Nota |
|---|---|---|---|---|
| INTC | +11.6% | +14.5% | Positivo | Skew elevated, OI stable |
| CRDO | +10.6% | +28.4% | Positivo | Sigue subiendo |
| ARM | +6.5% | +83.5% | Positivo | 83% en 20 días, backwardation |
| AMD | +3.2% | +20.7% | Positivo | Recuperando |
| AVGO | -4.9% | -10.1% | Positivo | Sigue devolviendo post-earnings |
| NVDA | -2.3% | -9.6% | Positivo | Skew elevated (put bias) |
La división es clara: los chips que estaban en rally (INTC, CRDO, ARM, AMD) siguieron subiendo. Los que tuvieron el "sell the news" (NVDA, AVGO) siguieron devolviendo.
NVDA tiene skew elevated con put bias. La demanda de protección post-earnings no se resolvió. AVGO sigue cayendo después del crash de -21% de la semana pasada.
Lo positivo: todos recuperaron gamma positivo. La semana pasada, casi todos estaban en gamma negativo. Eso significa que el régimen de amplificación se desactivó. Los movimientos de esta semana fueron más moderados.
6. META: la única Mag 7 en gamma negativo
De todas las Mag 7, META es la única que sigue en gamma negativo.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $569 |
| Gamma | Negativo (flip +6.7% arriba) |
| P/C ratio | 0.47 (2 calls por cada put) |
| Skew | Compressed |
| Call wall | $750 (+31.7%) |
El gamma flip está en $607, un 6.7% arriba del spot. META necesita recuperar un 7% para volver a gamma positivo. Hasta entonces, cualquier movimiento se amplifica.
Pero el P/C de 0.47 dice que los calls dominan 2 a 1. La tesis alcista no cambió. META sigue siendo el caso más claro de "precio castigado, posicionamiento intacto".
7. Irán escala: el mercado pricéa "long grind"
Esta semana, U.S. Central Command atacó objetivos militares iraníes. Irán respondió atacando países del Golfo el jueves. Trump dijo que la tregua está en sus últimas horas.
El mercado reaccionó con caídas el martes y miércoles, pero no entró en pánico. Los inversores están priceando un conflicto prolongado, no una escalación descontrolada.
XOM y GLD siguen en gamma negativo. La energía y los refugios están en el régimen donde los movimientos se amplifican. Si el conflicto escala significativamente, esos son los tickers donde la reacción mecánica sería más fuerte.
8. SPCX: SpaceX llega al dashboard de Artisaner
SpaceX debutó en Nasdaq esta semana como la IPO más grande del año, con una valuación de $1.75 trillones. El ticker es SPCX.
Las opciones de SPCX empiezan a cotizar el martes. A partir del martes EOD, SPCX estará disponible en el screener y el dashboard de Artisaner.
Va a ser un ticker fascinante para analizar. Una empresa de $1.75T que acaba de empezar a cotizar va a tener un posicionamiento de opciones en formación. Los primeros días y semanas de data van a mostrar cómo el mercado construye los niveles de gamma, dónde se concentra el OI, y qué term structure se forma en una acción sin historia.
Si estás en la waiting list, vas a poder seguir la evolución del posicionamiento de SPCX desde el primer día que coticen opciones. Datos que no existían antes de esta semana.
Lo que estamos mirando la semana que viene
FOMC miércoles 17. La primera decisión de Kevin Warsh como Chair. Los yields están en máximos del año. El mercado pricéa que Warsh podría subir tasas. Si lo hace, el impacto en tech sería directo.
SPCX primer semana completa. Los niveles de gamma, el call wall, el put wall, y el skew se van a establecer por primera vez. Vamos a cubrir cómo se forma el posicionamiento de opciones en un ticker nuevo.
SPY en la navaja. Gamma flip a 0.2% del spot. Si el FOMC genera volatilidad, SPY puede pasar a gamma negativo rápidamente.
ADBE, ORCL, CRM. Los tres en gamma negativo. Si el software enterprise sigue cayendo, el gamma negativo amplifica. Si rebota, también amplifica. La dirección de esta semana define mucho para el sector.
Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.