AAPL y MSFT subieron precios. Memory chips se desplomaron. MSTR cayó 22%. SPCX rebotó pero sigue debajo del IPO. Y los defensivos lideraron como no lo hacían hace semanas. Esto es lo que vemos en el screener de Artisaner.
Hubo una semana donde dos noticias se conectaron. Apple anunció que subía el precio del iPhone. Microsoft hizo lo mismo con el Xbox. Y de repente, el mercado entendió algo que los analistas venían diciendo en voz baja: la inflación de los costos de AI ya no es solo un problema interno de las big tech. Está empezando a llegar al consumidor final.
El día siguiente, los memory chips se desplomaron. Micron había reportado earnings excelentes el miércoles. Pero el jueves Samsung y SK Hynix arrastraron al sector. MSTR cayó 22%. CRDO cayó 15%. ORCL cayó 11%. MCHP cayó 10%. ARM cayó 13%.
Mientras todo eso pasaba, los defensivos tuvieron su mejor semana en meses. Eli Lilly, Johnson & Johnson, Home Depot, Lululemon, AXON. Todos con ganancias de doble dígito o cerca.
La rotación que se venía gestando finalmente se aceleró. Esto es lo que vemos.
1. Los hikes de precios: el primer signo de inflación AI al consumidor
Apple anunció una subida del precio del iPhone. Microsoft hizo lo mismo con la consola Xbox y varios servicios. Dos de las empresas más grandes del mundo, en la misma semana, transfiriendo costos al consumidor.
El posicionamiento de AAPL y MSFT post-anuncio
| Métrica | AAPL | MSFT |
|---|---|---|
| Spot | $282.6 | $372.8 |
| 5d change | -4.6% | +0.5% |
| 20d change | -8.8% | -19.5% |
| Gamma | Positivo (flip -2.7%) | Negativo (flip +1.9%) |
| Call wall | $300 (+6.1%) | $500 (+34%) |
| P/C ratio | 0.70 | 0.45 |
| Skew | Compressed | Compressed |
| OI trend | Stable | Building |
AAPL aguantó relativamente bien (-4.6% en la semana) gracias al gamma positivo. Pero MSFT, que ya estaba en gamma negativo, acumuló una caída de 19.5% en 20 días. La diferencia mecánica es real: AAPL en régimen que amortigua, MSFT en régimen que amplifica.
El P/C de MSFT en 0.45 (2 calls por cada put) dice que el posicionamiento sigue siendo alcista a pesar de la caída. Y el OI está building. Misma lectura que vimos en META hace dos semanas: precio castigado, tesis intacta.
El call wall de MSFT en $500 está a +34% del spot. Ese es el target del posicionamiento, pero requiere que MSFT recupere primero su gamma flip ($380). Sin eso, el call wall es solo aspiracional.
2. Memory/Crypto/AI rout: la corrección se profundiza
Los grandes perdedores de la semana fueron todos del ecosistema AI/memory/crypto:
| Ticker | 5d | 20d | Gamma | Nota |
|---|---|---|---|---|
| MSTR | -22.2% | -27.3% | Negativo | Crypto bear continúa |
| CRDO | -15.5% | +8.5% | Positivo | AI chip de la semana pasada se enfrió |
| IONQ | -13.2% | -10.0% | Negativo | Quantum computing pullback |
| ARM | -13.0% | -17.0% | Negativo | De +83% en 20d a -17% |
| ORCL | -11.6% | -18.5% | Negativo | Tercera semana cayendo |
| MCHP | -10.7% | -16.1% | Negativo | Memory drag |
| BABA | -6.6% | -12.5% | Negativo | China tech bajo presión |
| NVDA | -4.9% | -10.3% | Negativo | El líder ahora bajo presión |
ARM perdió todo el rally que generó tanta euforia hace tres semanas. De +83% en 20 días, ahora está en -17% en 20 días. El call wall pasó a estar 19% debajo del spot ($270 vs $333), lo que significa que el techo que había se derrumbó. Ahora el call wall actúa más como soporte teórico que como resistencia.
MSTR a -22% en una semana es brutal. La narrativa crypto sigue rota.
NVDA en gamma negativo es lo más significativo. El ticker que representa el 8% del S&P y dominó el rally de los últimos dos meses ahora está en el régimen donde los movimientos se amplifican. Si NVDA sigue cayendo, mecánicamente acelera.
3. SPCX: el rebote que no es rebote
La semana pasada SPCX llegó al dashboard. Esta semana tenemos la primera comparación.
SPCX: dos semanas de data
| Métrica | Semana pasada | Esta semana |
|---|---|---|
| Spot | $181.7 | $152.8 |
| 5d change | -6.3% | +1.9% |
| 20d change | n/a | -21.3% |
| Gamma | Negativo | Negativo |
| Flip dist | +12.8% | +11.3% |
| P/C ratio | 1.07 | 1.04 |
| Term structure | Backwardation | Backwardation |
| OI trend | Building | Building |
SPCX rebotó +1.9% en la semana. Pero acumula -21.3% en 20 días. Y, lo más importante, está debajo del precio de IPO ($160.95 fue el cierre del primer día el 12 de junio).
Lo que llama la atención: el OI sigue building. Es uno de los pocos tickers del screener con OI creciendo. Mientras el precio cae, el mercado sigue abriendo posiciones en la cadena de opciones de SpaceX. Eso es dinero nuevo, no posicionamiento que se está cerrando.
La backwardation se mantiene. El P/C cerca de 1 (equilibrado). No hay sesgo claro. El mercado todavía está formando su opinión sobre SPCX. Y cada semana vamos a tener más data para ver cómo evoluciona.
Si quieres ver el chart de gamma de SPCX o cualquier otro ticker, le puedes preguntar a Kore directamente: "¿Cómo está el posicionamiento de SPCX?"
4. Los defensivos lideraron como hace semanas no pasaba
Mientras tech caía, los defensivos tuvieron una semana muy fuerte:
| Ticker | 5d | Gamma | Sector |
|---|---|---|---|
| AXON | +14.1% | Positivo | Defense tech |
| LULU | +11.8% | Positivo | Consumer discretionary |
| LLY | +9.6% | Positivo | Pharma |
| JNJ | +8.9% | Positivo | Healthcare |
| SNOW | +8.9% | Positivo | Cloud (recovery) |
| HD | +8.2% | Positivo | Consumer |
| SHOP | +7.5% | Positivo | E-commerce |
| RACE | +6.8% | Positivo | Luxury |
| PANW | +6.4% | Positivo | Cybersecurity |
Los 9 mayores ganadores están en gamma positivo. Eso no es coincidencia. La rotación no es solo de sector. Es de régimen. El dinero está saliendo de tickers donde los movimientos se amplifican (tech en gamma negativo) y entrando a tickers donde los movimientos se amortiguan (defensivos en gamma positivo).
LLY +9.6% en una semana es masivo para una farmacéutica del tamaño de Lilly. JNJ +8.9% es atípico para healthcare. HD +8.2% mientras consumer discretionary está siendo cuestionado.
Cuando los defensivos suben así de fuerte en una sola semana, generalmente significa una de dos cosas: o el mercado está rotando antes de una caída más grande, o los grandes fondos están reposicionando portafolios al cierre del trimestre (junio 30 es fin de Q2).
Probablemente ambas.
5. SPY P/C: la reversal se mantuvo, pero no se aceleró
La serie completa:
| Fecha | P/C ratio |
|---|---|
| Abril 10 | 1.56 |
| Mayo 1 | 2.41 (pico) |
| Junio 12 | 2.07 (mínimo) |
| Junio 18 | 2.17 |
| Junio 26 | 2.15 |
La semana pasada reportamos la primera subida en 7 semanas (de 2.07 a 2.17). Esta semana, el P/C se mantuvo en 2.15. No subió más, pero tampoco regresó al mínimo.
¿Qué significa? Que la protección se estabilizó en un nivel alto, no en el mínimo. Después del FOMC de Warsh, el mercado mantuvo el nivel de cobertura pero no agregó protección nueva agresivamente.
SPY: posicionamiento EOD 26 de junio
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $729 |
| Gamma | Negativo (flip +1.5%) |
| Call wall | $800 (+9.7%) |
| P/C ratio | 2.15 |
| OI trend | Stable |
| Skew | Compressed |
SPY sigue en gamma negativo. El gamma flip a +1.5% arriba significa que necesita subir ese porcentaje para volver al régimen donde los movimientos se amortiguan. Y mientras siga en gamma negativo, cualquier caída se amplifica mecánicamente.
6. El mapa de gamma: 12 tickers en negativo
Esta semana, 12 tickers principales están en gamma negativo: SPY, QQQ, NVDA, AVGO, ARM, META, GOOGL, MSFT, TSLA, GLD, SPCX, PLTR.
La semana pasada eran 11. La anterior eran 7. La tendencia es clara: cada vez más mercado opera en el régimen de amplificación.
Los que mantienen gamma positivo son los que sostuvieron el mercado esta semana: AMD, INTC, AAPL, AMZN, XOM, IBM, MU, PANW, CRWD. Más todos los defensivos que mencionamos arriba (LLY, JNJ, HD, etc.).
La división es clara: AI/tech cap-weighted = gamma negativo. Defensivos/cíclicos/energía = gamma positivo. La rotación que vimos en precio se confirma en posicionamiento.
Lo que estamos mirando la semana que viene
Cierre de Q2 (martes 30 de junio). Los fondos rebalancean portafolios. Si la rotación que vimos esta semana fue parcialmente Q2 rebalancing, puede haber más venta de tech y compra de defensivos los días previos al cierre.
ISM Manufacturing (miércoles 1 de julio). El último ISM vino fuerte (54.0). Si se mantiene, confirma resilencia económica. Si cae, refuerza la narrativa de rotación.
Nonfarm Payrolls (jueves 2 de julio). Mercados cerrados viernes 3 por Independence Day. El reporte de empleo es clave: el último vino caliente (172K vs 65K esperado). Si el jobs report viene caliente otra vez, suben las probabilidades de rate hike y tech sigue bajo presión.
SPY gamma flip a +1.5%. Si SPY no recupera ese nivel esta semana, el régimen negativo se consolida. Si lo recupera (con rally en payrolls bueno, por ejemplo), vuelve a gamma positivo y los movimientos se amortiguan.
SPCX tercera semana. ¿El OI sigue building? ¿El precio encuentra piso definitivo arriba o debajo del IPO ($160)? Cada semana, más data.
Kore AI
Todo lo que leíste en este market update se lo puedes preguntar directamente a Kore. Te responde con datos reales del screener y los reportes de Artisaner. Cero invención.
Algunas preguntas que puedes hacer:
- "¿Qué tickers están en gamma negativo?"
- "Compara el posicionamiento de NVDA y AMD"
- "¿Cómo evolucionó el OI de SPCX en las últimas dos semanas?"
- "Interpreta el skew de MSFT"
Acceso al beta extendido 15 días más
Sabemos que el primer plazo para acceder al beta de Artisaner cerraba el 1 de julio. Lo extendimos 15 días más.
Si aún no creaste tu cuenta, este es el momento. Dashboard completo, screener con los 72 tickers, reportes de gamma, skew, OI, term structure, y Kore AI. Todo lo que mencionamos en este market update lo puedes explorar directamente.
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Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.