Semiconductores explotan, SPY sigue acumulando protección, BABA reporta antes del summit Trump-Xi, y NVDA tiene el call wall exactamente en el precio. Esto es lo que dice el posicionamiento de opciones.
En este blog post vamos a recorrer seis nombres que hoy concentran buena parte de la atención del mercado: AMD e INTC por la explosión en semiconductores, BABA por el doble evento de earnings + Trump-Xi, SPY por la suba persistente en demanda de protección, ANET por el flujo post-caída, META por su cercanía al gamma flip y NVDA por el setup pre-earnings.
Esta semana fue de extremos. El S&P 500, el Nasdaq y el Dow cerraron en máximos históricos. Los semiconductores se dispararon. Y al mismo tiempo, Irán acusó a EE.UU. de violar el ceasefire, el mercado shrugged it off, y el reporte de empleo de abril vino mejor de lo esperado (115K vs 65K estimados).
La semana que viene es aún más cargada: CPI el martes, BABA earnings el miércoles, y el summit Trump-Xi el jueves y viernes. El mercado está usando ese summit como "deadline" para resolver el conflicto con Irán.
En lugar de enfocarnos en un solo ticker, hoy vamos a hacer algo diferente. Vamos a recorrer el screener de Artisaner y mostrar lo que estamos viendo en los datos de posicionamiento de opciones. Varios tickers, varias historias, todo conectado.
1. La explosión de semiconductores: AMD +32%, INTC +26%
La historia más ruidosa de la semana. Los semiconductores se dispararon impulsados por la tesis de AI y el boom de memoria. El Roundhill Memory ETF (DRAM) subió casi 30% en una sola semana.
Pero los datos de opciones revelan algo interesante debajo de la superficie.
AMD: +32% en 5 días, +85% en 20 días
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $461 |
| Max pain | $280 |
| Gamma | Positivo (flip en $317, 31% debajo) |
| Call wall | $450 (spot ya lo superó) |
| P/C ratio | 1.03 (equilibrado) |
| IV/HV | 0.78 (IV por debajo de HV) |
| OI trend | Building (+3%) |
AMD está $181 por encima del max pain ($461 vs $280). Eso es un 65% de distancia. El call wall en $450 ya se absorbió. El gamma flip quedó en $317, un 31% por debajo del spot.
Lo que llama la atención es la IV/HV ratio en 0.78. Después de un rally de 85% en 20 días, la volatilidad implícita sigue por debajo de la volatilidad realizada. El mercado de opciones aún no ha ajustado sus precios al nivel de movimiento que AMD está teniendo. Eso puede significar que las opciones están "baratas" relativo a lo que el ticker realmente se mueve.
INTC: +26% en 5 días, +90% en 20 días
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $126 |
| Max pain | $80 |
| Gamma | Positivo (flip en $69, 45% debajo) |
| Call wall | $120 (spot arriba) |
| IV/HV | 0.84 |
| OI trend | Building (+5.4%) |
| Put OI 5d | +8.6% (puts creciendo más rápido) |
INTC está $46 por encima del max pain ($126 vs $80). El gamma flip quedó en $69, un 45% debajo. Esos niveles reflejan el posicionamiento de hace semanas, cuando INTC cotizaba mucho más abajo. La cadena de opciones no se ha reajustado al nuevo rango.
Un dato que resalta: el Put OI creció +8.6% en 5 días mientras el Call OI solo creció +2.0%. A pesar del rally de 26%, los participantes están comprando más puts que calls. Protección en plena euforia.
2. BABA: earnings + Trump-Xi = doble evento
Alibaba reporta el miércoles 13 de mayo. Al día siguiente, Trump se reúne con Xi Jinping en China. Dos eventos que pueden mover a BABA en direcciones opuestas, separados por menos de 24 horas.
BABA: posicionamiento pre-evento
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $140 |
| Term structure | Backwardation |
| IV front | 70% |
| IV back | 47% |
| IV/HV | 1.33 (IV arriba de HV) |
| Skew RR25 | -24.8% (call bias elevado) |
| P/C ratio | 0.60 (más calls que puts) |
| Max pain | $135 |
| Biggest GEX exp | 15 de mayo |
| Call wall shifted | UP |
La backwardation confirma que el mercado pricéa un evento grande a corto plazo. La IV del front expiration está en 70%, mientras la del back está en 47%. Toda la prima está concentrada en la expiración más cercana (15 de mayo, dos días después de earnings).
El skew en -24.8% (call bias elevado, +1,020% de desviación sobre la media) dice que los calls de BABA son significativamente más caros que los puts. El mercado apuesta al alza. El P/C de 0.60 confirma: más calls que puts.
Y la IV/HV ratio en 1.33 es clave. A diferencia de AMD e INTC donde la IV está por debajo de HV, en BABA la IV está un 33% por encima. El mercado está priceando más volatilidad de la que BABA ha tenido. Eso es el "evento premium" de earnings + summit.
Lo que estamos mirando: si el summit produce titulares positivos sobre comercio China-US, BABA podría beneficiarse doblemente (earnings + macro). Si la relación se tensa, el call bias actual puede revertir rápidamente. La backwardation nos dice que el mercado espera que algo pase. Pronto.
3. SPY: la protección sigue subiendo semana a semana
Hemos estado monitoreando el Put/Call ratio de SPY en los últimos data drops. La progresión es clara:
| Semana | P/C ratio SPY |
|---|---|
| Abril 10 | 1.56 |
| Abril 23 | 2.21 |
| Mayo 8 | 2.41 |
El ratio sigue subiendo. Ahora se compran 2.41 puts por cada call a nivel índice.
SPY: posicionamiento EOD 8 de mayo
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $738 |
| Call wall | $740 (+0.3%) |
| Put wall | $710 (-3.7%) |
| P/C ratio | 2.41 |
| Put OI 5d | +7.9% |
| Call OI 5d | +2.7% |
| OI trend | Building (+6.3%) |
| IV/HV | 1.14 (IV arriba de HV) |
Los puts crecen 3 veces más rápido que los calls. El call wall está a solo $2 del spot ($740 vs $738). Y la IV está por encima de HV (1.14), lo que significa que el mercado pricéa más volatilidad de la que ha habido.
Todo esto mientras el mercado está en máximos históricos, el S&P cerró su mejor mes en 5 años, y el Nasdaq lleva 6 semanas consecutivas en verde.
El contexto macro lo explica: Goldman Sachs y Financial Times flaggearon que el rally está sostenido por "el menor número de stocks on record". La confianza del consumidor está en mínimo histórico. La CPI de marzo aceleró a 3.3% (con gasolina +21% MoM). Y el conflicto con Irán sigue sin resolverse.
El mercado sube. Pero los que operan opciones a nivel índice están comprando protección agresivamente. Semana a semana.
4. ANET: -19% y el dinero entra en la caída
Arista Networks fue la gran perdedora de la semana. -18.9% en 5 días después de earnings que decepcionaron. Pero lo que el posicionamiento muestra es diferente al pánico que sugiere el titular.
ANET: posicionamiento post-caída
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $141 |
| Gamma | Negativo (flip en $144, +1.9% arriba) |
| OI trend | Building (+26.2% en 5d) |
| Put OI 5d | +38.7% |
| Call OI 5d | +16.7% |
| P/C ratio | 0.89 (más calls que puts) |
| Skew | Call bias |
| Max pain | $148 |
El OI creció un 26% en 5 días. Eso es dinero nuevo entrando masivamente. Los puts crecieron 39%, pero los calls también crecieron 17%. Y el P/C ratio sigue por debajo de 1 (0.89), lo que significa que incluso después de -19%, hay más calls que puts abiertos.
El skew en call bias refuerza la lectura: los calls de ANET siguen más caros que los puts. Los participantes están abriendo posiciones nuevas en la caída, y no todas son protección. Algunos están apostando a la recuperación.
ANET está en gamma negativo (spot debajo del flip), lo que significa que cualquier movimiento adicional se amplifica. Si cae más, la presión mecánica acelera. Si rebota, el gamma negativo también amplifica al alza.
5. META: a un día de volver a gamma negativo
Meta lleva semanas oscilando alrededor de su gamma flip. Después de la caída post-earnings de -10%, recuperó un poco, pero esta semana cerró a solo +0.5% del flip.
META: en la zona de transición
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $610 |
| Gamma flip | $612.5 (+0.5%) |
| Put wall | $600 (-1.6%) |
| P/C ratio | 0.48 |
| Skew | Call bias compressed |
| Max pain | $607.50 |
Un día rojo de -0.5% y META vuelve a gamma negativo. Ya pasó la semana anterior y rebotó. Pero cada vez que cruza el flip, los movimientos se amplifican.
El P/C de 0.48 sigue siendo alcista (2 calls por cada put). La tesis del mercado no cambió. Pero la mecánica de gamma dice que META está en la zona más inestable: justo en el punto de transición. Un catalizador en cualquier dirección puede generar un movimiento amplificado.
6. NVDA: call wall exactamente en el spot
NVDA reporta earnings el 20 de mayo. Todavía faltan 12 días, pero el posicionamiento ya está preparándose.
NVDA: pre-earnings (12 días antes)
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $215 |
| Call wall | $215 (exactamente en el spot) |
| Gamma flip | $183 (-15% debajo) |
| IV/HV | 1.26 (IV un 26% arriba de HV) |
| P/C ratio | 0.81 (más calls que puts) |
| Skew | Put bias compressed |
| Term structure | Contango |
| Max pain | $205 |
El call wall en $215 = spot en $215. Ese es un techo de gamma preciso. Para que NVDA siga subiendo, el call wall tiene que desplazarse hacia arriba. Si no se mueve, $215 es resistencia mecánica.
La IV/HV en 1.26 dice que el mercado ya está priceando un 26% más de volatilidad de la que NVDA ha mostrado. Eso es la prima de earnings empezando a construirse con 12 días de anticipación.
Schwab advirtió esta semana que el RSI del Nasdaq está en máximo de 8 años y que "una consolidación saludable puede ocurrir en cualquier momento" antes de NVDA earnings. Si la consolidación llega, NVDA al call wall es el primer lugar donde la resistencia aparece.
Lo que estamos mirando la semana que viene
Lunes 11: Ventas de viviendas existentes + earnings Constellation Energy, Mosaic.
Martes 12: CPI de abril. Marzo fue 3.3% con gasolina +21%. Si abril viene caliente, el mercado puede reaccionar.
Miércoles 13: PPI + BABA earnings. Si BABA mueve, el posicionamiento pre-evento que vimos (backwardation + call bias) se pone a prueba.
Jueves-Viernes 14-15: Summit Trump-Xi en China. El mercado lo está usando como deadline para Irán. Si hay avance, rally. Si no, la incertidumbre regresa. OpEx mensual el viernes 15. Biggest GEX expiration de AMD, INTC, BABA, META, NVDA y SPY es el 15 de mayo.
Y en el fondo: NVDA earnings el 20 de mayo. Todo lo que pase esta semana es el preámbulo.
Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.