INTC devolvió la mitad del rally. SPY P/C bajó por primera vez. NVDA tiene el call wall $25 arriba del spot. Cybersecurity explotó. Esto es lo que vemos en el screener de Artisaner antes de la semana más importante de mayo.
En este blog post vamos a recorrer ocho nombres que concentran la mecánica de opciones más interesante de la semana: INTC y AMD por la corrección de semiconductores tras el rally de la semana pasada, NVDA por el setup pre-earnings del martes 20, SPY por la primera caída del P/C ratio en más de un mes, BA por la reacción post-summit Trump-Xi, PANW y CRWD por el rally silencioso en cybersecurity, y AAPL por su call wall pegado al spot por tercera vez consecutiva.
Esta semana se juntó todo. El Dow reclamó 50,000 y el S&P cerró arriba de 7,500 por primera vez en la historia. El CPI de abril vino más caliente de lo esperado, con el 10Y Treasury en 4.46% (máximo desde julio). Trump se reunió con Xi en Beijing, prometió "fantastic deals", pero Boeing recibió una orden de 200 aviones en lugar de los 500 esperados. Y el viernes el mercado retrocedió digiriendo que el summit no produjo grandes acuerdos.
Mientras tanto, los semiconductores que explotaron la semana pasada devolvieron una parte significativa del rally. NVDA reporta el martes 20. Y cybersecurity se disparó sin que nadie lo viera venir.
Esto es lo que estamos viendo en el screener de Artisaner. Tickers: INTC, AMD, NVDA, SPY, BA, CRWD, PANW, AAPL.
1. Semiconductores en reversa: INTC -15%, AMD -7%
La semana pasada reportamos que AMD subió 32% y INTC 26% en 5 días, impulsados por el boom de memoria y la tesis de AI. Esta semana, la corrección llegó.
INTC: de +26% a -15.2% en una semana
| Métrica | Semana pasada | Esta semana |
|---|---|---|
| 5d change | +26% | -15.2% |
| Gamma | Positivo | Negativo |
| Term structure | Contango | Backwardation |
| IV30 | 90% | 90% |
| P/C ratio | 1.09 | 1.09 |
| OI trend | Building | Declining |
INTC pasó de gamma positivo a negativo y de contango a backwardation en una semana. Eso es un cambio de régimen completo. En gamma negativo, los movimientos se amplifican en lugar de amortiguarse. La backwardation dice que el mercado pricéa más incertidumbre a corto plazo que a largo plazo.
El spot a $107 todavía está 62% arriba del precio de hace 20 días. Pero el gamma flip quedó a +8.5% arriba del spot, y el call wall en $120 está a +12.3%. INTC necesita recuperar terreno para volver a gamma positivo.
AMD: de +32% a -6.8%
| Métrica | Semana pasada | Esta semana |
|---|---|---|
| 5d change | +32% | -6.8% |
| Gamma | Positivo | Negativo |
| Term structure | Contango | Backwardation |
| OI trend | Building | Declining |
El mismo patrón que INTC: de gamma positivo/contango a gamma negativo/backwardation. El rally de semiconductores se deshizo parcialmente, y el posicionamiento pasó de acompañar el rally a pricear riesgo a la baja.
Lo que resalta: ambos siguen masivamente arriba en 20 días (INTC +62%, AMD +52%). No es que el rally "falló". Es que una corrección de 7-15% después de un rally de 25-32% es estadísticamente normal. Lo que el screener te dice es que la mecánica cambió: gamma negativo amplifica cualquier movimiento adicional, en cualquier dirección.
2. NVDA pre-earnings: la calma antes del evento
NVDA reporta el martes 20 de mayo después del cierre. Es el evento más esperado de mayo y probablemente del trimestre. Wells Fargo subió su target a $315 y Susquehanna a $275 esta semana.
NVDA: posicionamiento 5 días antes de earnings
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $224 |
| Call wall | $250 (+11.4%) |
| Put wall | $175 (-22%) |
| Gamma | Positivo (flip en $188, -16% debajo) |
| Term structure | Contango |
| Skew | Compressed |
| IV30 | 51% |
| IV/HV | 0.85 |
| P/C ratio | 0.79 (más calls que puts) |
Lo más notable: NVDA todavía está en contango. A diferencia de NFLX que estaba en backwardation extrema (IV front 500%) antes de sus earnings, NVDA tiene una curva de term structure normal con 5 días de anticipación.
Eso puede significar dos cosas. O el mercado no espera un movimiento tan extremo como en NFLX. O la backwardation va a construirse rápido durante los próximos 5 días de trading antes del reporte. Es algo que vamos a monitorear.
El call wall en $250 da un techo claro: +11.4% arriba del spot. Si NVDA reporta bien, ese es el primer nivel de resistencia de gamma. El put wall en $175 está lejos (-22%), lo que da espacio considerable a la baja antes de encontrar presión.
El skew compressed y el P/C de 0.79 dicen que el posicionamiento es moderadamente alcista, pero sin la agresividad que vimos en NFLX (-325% skew) o BABA (-25% skew call bias). NVDA está en una calma relativa. Por ahora.
3. SPY P/C: primera caída en la serie
Hemos estado trackeando el Put/Call ratio de SPY en cada data drop. Esta semana, por primera vez, bajó.
| Fecha | P/C ratio SPY | Contexto |
|---|---|---|
| Abril 10 | 1.56 | Post-ceasefire Irán |
| Abril 23 | 2.21 | ATH con divergencia |
| Mayo 1 | 2.41 | Mag 7 earnings week |
| Mayo 15 | 2.28 | Dow 50K, summit Trump-Xi |
De 2.41 a 2.28. No es una caída enorme, pero es la primera vez que el ratio baja en más de un mes.
SPY: posicionamiento EOD 15 de mayo
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $739 |
| Call wall | $745 (+0.8%) |
| Gamma flip | $739 (exactamente en el spot) |
| P/C ratio | 2.28 |
| IV/HV | 1.14 |
| OI trend | Declining |
El gamma flip está exactamente en el spot. SPY está en la línea entre gamma positivo y negativo. Si el mercado sube un poco, entra en gamma positivo (movimientos amortiguados). Si baja, gamma negativo (amplificados).
El OI declining y el P/C bajando sugieren que parte de la protección acumulada durante las últimas semanas se cerró después del Dow 50K y el summit. Los participantes que compraron puts como cobertura empezaron a cerrar posiciones.
Pero 2.28 sigue siendo alto. Todavía se compran más de 2 puts por cada call a nivel índice. La protección bajó, no desapareció.
4. Boeing: el summit no alcanzó
Boeing fue uno de los tickers más mencionados antes del summit. La expectativa era una orden de 500 aviones por $77B. La realidad fue 200 aviones. BA cayó 8.4% en la semana.
BA: post-summit
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $220 |
| Gamma | Negativo (flip a +3.4%) |
| Term structure | Flat |
| Call wall | $250 (+13.7%) |
| P/C ratio | 0.77 (más calls que puts) |
| OI trend | Declining |
BA está en gamma negativo con el call wall 14% arriba del spot. El mercado no está apostando a una recuperación rápida. Pero el P/C de 0.77 dice que los calls todavía dominan. Similar al patrón de META post-earnings: el precio fue castigado pero la tesis no murió completamente.
5. Cybersecurity: el rally silencioso
Mientras los titulares hablaban de semiconductores, summit y CPI, cybersecurity se disparó sin hacer ruido.
| Ticker | 5d change | Gamma | Call wall | P/C |
|---|---|---|---|---|
| PANW | +13.9% | Positivo | $520 (+1.3%) | 1.00 |
| CRWD | +10.2% | Positivo | $510 (+6.1%) | 0.91 |
| FTNT | +6.5% | Positivo | $150 (+4.9%) | 1.24 |
Los tres en gamma positivo, los tres rallying. PANW tiene el call wall a solo 1.3% del spot ($520 vs $513). CRWD tiene más espacio (+6.1%).
PANW tiene skew elevado, lo que es interesante: a pesar del rally de 14%, los puts siguen más caros que los calls. El mercado sube pero paga prima por protección. Un patrón que hemos visto repetirse en este mercado.
6. AAPL: el call wall como techo otra vez
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $300 |
| Call wall | $300 |
Por tercera vez en nuestros data drops, el call wall de AAPL está exactamente en el spot. $300 = $300. Eso no es coincidencia. Es un nivel de resistencia de gamma donde se acumula OI en calls de forma consistente.
AAPL sigue en gamma positivo con el flip a -7.5% debajo. Skew compressed, IV en contango. El posicionamiento es limpio pero con techo preciso. Para que AAPL supere $300 de forma sostenida, el call wall tiene que desplazarse hacia arriba.
Lo que estamos mirando la semana que viene
Martes 20 de mayo: NVDA earnings. El evento más importante de mayo. Vamos a monitorear si la backwardation se construye durante el lunes y martes pre-market. Si NVDA sigue en contango hasta el martes, el mercado no está priceando un movimiento extremo.
El gamma flip de SPY. Con el flip exactamente en el spot, cualquier dirección que tome el mercado después de NVDA va a definir el régimen de gamma. Si NVDA reporta bien y SPY sube, gamma positivo (rally amortiguado). Si NVDA decepciona y SPY cae, gamma negativo (caída amplificada).
INTC y AMD. ¿La corrección se profundiza o encuentra piso? Ambos en gamma negativo con backwardation. Si la corrección continúa, la mecánica amplifica. Si rebotan, el gamma negativo también amplifica al alza.
PANW en el call wall. A solo 1.3% del techo. Si lo absorbe, el rally cybersecurity puede extenderse. Si rebota, $520 es resistencia.
Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.