NVDA reportó mejor que nunca y el stock bajó. ARM y CRDO se dispararon. Los semiconductores que cayeron la semana pasada rebotaron. Y Kevin Warsh es el nuevo Chair de la Fed. Esto es lo que vemos en el screener.
La semana pasada cerramos el data drop con una frase: "NVDA reporta el martes. El call wall está en $250. El mercado espera." Ahora tenemos la respuesta.
NVDA reportó el martes 20 después del cierre. Revenue de $81.6B (vs $79.2B estimado). EPS de $1.87 (vs $1.76). Buyback de $80B. Dividendo aumentado 25 veces (de $0.01 a $0.25). Revenue guidance de $91B para Q2.
El stock cayó.
Mientras tanto, ARM subió 44% en la semana. CRDO subió 41%. AMD e INTC recuperaron lo que perdieron la semana pasada. Y Kevin Warsh fue juramentado como nuevo Chair de la Fed el viernes, mientras el Dow cerraba en récord.
Esto es lo que estamos viendo en el screener de Artisaner.
1. NVDA: superó estimados, cayó -2.4%. Buy the rumor, sell the news.
Este es el caso de estudio perfecto de por qué los earnings no son solo "beat o miss".
Los números: Revenue de $81.6B (+69% YoY), EPS de $1.87 (+95% YoY), buyback de $80B, dividendo subió de $0.01 a $0.25, guidance de $91B para Q2 (vs $87.3B esperado). Por cualquier métrica fundamental, NVDA aplastó las expectativas.
La reacción: El stock bajó -1.8% al día siguiente y cerró la semana en -2.4%. El mercado de opciones había priceado un movimiento de ±5%. La realidad fue -1.8%.
El posicionamiento antes vs después:
| Métrica | Pre-earnings (May 15) | Post-earnings (May 22) |
|---|---|---|
| Spot | $224 | $214 |
| Call wall | $250 (+11.4%) | $220 (+2.7%) |
| Gamma | Positivo | Positivo |
| Term structure | Contango | Contango |
| Skew | Compressed | Compressed |
| IV30 | 51% | 39% |
| P/C ratio | 0.79 | 0.81 |
Lo que cambió: El call wall bajó de $250 a $220. Eso es un desplazamiento de $30 hacia abajo. Los calls que definían el techo en $250 perdieron valor con el IV crush post-earnings, y el nuevo techo se reformó en $220, mucho más cerca del spot.
Lo que NO cambió: El régimen de gamma sigue positivo. La term structure sigue en contango (no hubo backwardation pre-earnings tan extrema como NFLX). El skew sigue compressed. El posicionamiento no se desordenó. Simplemente se recalibró a un nivel más bajo.
¿Por qué cayó si superó estimados? Porque el mercado ya había priceado el beat. NVDA representa el 8% del S&P 500. A 30x earnings forward, el stock estaba priced for perfection. Superar estimados era lo mínimo esperado. Y cuando lo mínimo se cumple sin una sorpresa masiva, los que compraron pre-earnings toman ganancias.
El IV crush fue moderado (de 51% a 39%) comparado con NFLX (500% a 32%). Eso confirma que el mercado no estaba tan posicionado para un evento extremo en NVDA como lo estuvo en NFLX.
2. La divergencia AI: ARM +44%, CRDO +41% vs NVDA -2.4%
Esta es la historia más interesante de la semana. Dentro del mismo ecosistema de AI, el mercado diferenció brutalmente.
| Ticker | 5d change | 20d change | Gamma | Call wall |
|---|---|---|---|---|
| ARM | +44.4% | +90% | Positivo | $210 (+7.2%) |
| CRDO | +41.2% | +56% | Positivo | $160 (+5.3%) |
| NVDA | -2.4% | +0.6% | Positivo | $220 (+2.7%) |
ARM y CRDO se dispararon mientras NVDA caía. ¿Por qué? Porque el mercado rotó dentro de AI. NVDA es el líder establecido, ya priceado. ARM y CRDO son los que se benefician del ecosistema de NVDA pero con valuaciones más bajas y más espacio para crecer.
En el posicionamiento de opciones, ARM tiene OI building y P/C de 1.11 (más puts que calls, lo cual es notable, los participantes están comprando protección en pleno rally de 44%). CRDO tiene P/C de 0.87 (más calls, acompañando el rally).
La lección: cuando un sector se mueve, no todos los tickers se mueven igual. NVDA fue el catalizador (sus earnings confirmaron la demanda de AI), pero ARM y CRDO capturaron el flujo. El screener te permite ver dónde se está acumulando el posicionamiento real.
3. AMD +12%, INTC +10%: el rebote después del crash
La semana pasada reportamos que INTC cayó -15% y AMD -7%, devolviendo el rally explosivo de la semana anterior. Esta semana, ambos rebotaron.
| Ticker | Hace 2 semanas | Semana pasada | Esta semana | 20d neto |
|---|---|---|---|---|
| AMD | +32% | -7% | +12% | +44% |
| INTC | +26% | -15% | +10.5% | +44% |
El ida y vuelta de estos dos tickers en 3 semanas es un caso de estudio de volatilidad en semiconductores. Y el posicionamiento acompaña:
AMD sigue en gamma positivo con el flip a -3.3% debajo del spot. Skew compressed. P/C equilibrado en 1.06. Pero la term structure está en backwardation, lo que dice que todavía hay incertidumbre a corto plazo.
INTC igual: gamma positivo, pero backwardation. El mercado recuperó el terreno perdido pero no está completamente cómodo. Los participantes pricéan más riesgo a corto plazo que a largo plazo.
4. SPY P/C: la protección sigue bajando
La serie que trackeamos desde abril:
| Fecha | P/C ratio | Contexto |
|---|---|---|
| Abril 10 | 1.56 | Post-ceasefire Irán |
| Abril 23 | 2.21 | ATH con divergencia |
| Mayo 1 | 2.41 (pico) | Mag 7 earnings |
| Mayo 15 | 2.28 | Dow 50K, summit |
| Mayo 22 | 2.21 | NVDA earnings, Warsh |
De vuelta a 2.21. El P/C de SPY bajó desde su pico de 2.41 a principios de mayo. La protección acumulada durante las semanas de máxima incertidumbre (Mag 7 earnings, summit Trump-Xi) se está cerrando gradualmente.
SPY: posicionamiento EOD 22 de mayo
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $745.6 |
| Call wall | $750 (+0.6%) |
| Gamma flip | $738 (-1.0%) |
| P/C ratio | 2.21 |
| OI trend | Stable |
| IV/HV | 1.14 |
El call wall sigue pegado al spot ($750 vs $745.6). El gamma flip está a solo 1% debajo. SPY tiene muy poco margen en ambas direcciones antes de encontrar presión mecánica.
5. Kevin Warsh: nuevo Chair de la Fed
El viernes 22, Trump lideró la ceremonia de juramentación de Kevin Warsh como nuevo Chair de la Federal Reserve, reemplazando a Jerome Powell (que se queda en el Board). Trump dijo que quiere que Warsh sea "totalmente independiente", lo cual el mercado interpretó positivamente.
¿Qué significa para el posicionamiento? Por ahora, no mucho. La IV de SPY no reaccionó y el skew se mantuvo normal. Pero Warsh hereda una situación compleja: inflación reacelerando (CPI de abril caliente), conflicto con Irán sin resolver, y un presidente con expectativas muy específicas sobre tasas. Es un factor que va a pesar en las próximas semanas.
6. QQQ: otra vez en el gamma flip exacto
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $715 |
| Gamma flip | $715 (0.0%) |
| Call wall | $730 (+2.1%) |
| P/C ratio | 1.61 |
| Term structure | Flat |
Por segunda vez en nuestros data drops, QQQ está exactamente en el gamma flip. El spot y el flip son el mismo precio. Un centavo arriba = gamma positivo (movimientos amortiguados). Un centavo abajo = gamma negativo (movimientos amplificados).
Con NVDA representando el 8% del S&P y un porcentaje aún mayor del Nasdaq, cualquier movimiento adicional de NVDA la semana que viene puede empujar a QQQ hacia un lado u otro del flip.
7. AAPL: superó $300 (pero el techo se movió)
AAPL cerró en $308, +4.2% en la semana. Finalmente superó el call wall de $300 que funcionó como techo durante tres semanas consecutivas.
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Spot | $308 |
| Call wall | $310 (+0.5%) |
| Gamma flip | $297 (-3.5%) |
El call wall se desplazó de $300 a $310. AAPL rompió el techo anterior, pero el nuevo techo ya se formó $2 arriba. El mercado sigue poniendo resistencia de gamma a medida que AAPL sube.
Lo que estamos mirando la semana que viene
Semana corta por Memorial Day (lunes 25 cerrado).
Consumer Confidence martes 26. La confianza del consumidor está en mínimos. Si se deteriora más, puede afectar al rally.
Earnings: Salesforce y HP miércoles, Costco jueves. CRM es un read-through para software/AI enterprise.
PCE (inflación) viernes 29. Después del CPI caliente, el PCE (la medida preferida de la Fed) va a ser clave. Warsh enfrenta su primera lectura de inflación como Chair.
Iran. Qatar voló a Tehran el viernes para intentar cerrar un acuerdo. Trump dijo que la tregua está "on life support". Cualquier titular puede mover el mercado.
Junio históricamente es el peor mes para el S&P en años de midterm elections (-2.1% promedio). El mercado entra al mes con momentum pero con contexto macro complicado.
Disclaimer
Artisaner no ofrece asesoría financiera. Toda la información presentada es con fines educativos y estadísticos. Los datos del option chain representan el posicionamiento agregado de todos los participantes del mercado. Los datos históricos no garantizan resultados futuros. Operar en mercados financieros implica riesgo. La decisión final de inversión es responsabilidad del usuario.